: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

【农产品周报】马棕产量恢复再推迟,领涨油脂

【农产品周报】马棕产量恢复再推迟,领涨油脂

观点概述:

产量:马棕本年度产量下降,全球棕榈油增产主要看印尼,印尼预期增产较大;加拿大干旱严重,预计菜籽减产;美豆实播面积远小于预期,新季供应偏紧,预计2021/22年度南美大豆产量增幅较大;由于近期豆粕提货较好,国内大豆压榨量有所回升,需关注马来疫情和美豆主产区天气。

需求:欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%,高于前期制定的目标,预计将提振菜油需求。近期美国对生柴的推行力度减弱,绿色能源是否如预期得到力推需等待相关政策落地,2021/22年度大豆销售放缓。巴西大豆出口放缓,生柴掺混比例提升但低于目标,阿根廷降低国内生柴掺混比例。马来林吉特汇率下降,印度下调毛棕进口税,提振需求。

库存:油脂产区库存维持低位,销区库存有所回升。



策略建议:

马来疫情升级,缺乏劳工,马棕产量恢复时间不断延迟,累库时间也相应后延,印尼和印度降税,同时林吉特汇率下降,促进棕榈油需求。当前美国生柴政策不确定性较大,近期推行力度有所减弱,但在相关政策落地前不宜太悲观,美豆新季供应偏紧,现处在生长关键期,仍有天气炒作可能,短期内油脂维持高位,关注马棕产量和天气变化。



风险提示:

马棕产量、主产区天气、生柴政策、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系



棕榈油





供应:马棕产量恢复受阻

6月马棕产量160.6万吨,环比增加2.2%,低于市场预期,SPPOMA称,7月前25日马棕产量环比减少6.07%,降幅较前20日拉大(-5.45%),单产下降3.02%,出油率减少0.58%,6月马棕主产区降水偏少。预计今年底马来将允许外籍劳工全面入境,受降水和疫情影响,马来棕榈油全年产量有所下滑。印尼全年增产预期较强,研究人员预计2021年增产7%。



油世界预计2020/21年度全球棕榈油产量上升4.6%至703万吨,不过仍不及2018/19年度,其中马来棕榈油产量为1880万吨(-2.3%),印尼4343万吨(+7.9%)。



图片





需求

1、主产区 – 国内消费增加明显



6月马棕出口量增加明显,高于市场预期。机构数据显示,7月前20日马棕出口约为113-117万吨,较6月同期下降0.46%-1.5%,降幅较前20日明显缩窄,与林吉特汇率下降有关。



生柴方面,2021年印尼政府按原计划向企业分配920万千升(约810万吨)生柴配额,预计棕榈油消费850万吨,印尼总需求增加9%。受疫情影响,马来将暂缓沙巴和马来半岛的B20生柴计划,已经实施的地区不做改变。



油世界预计2020/21年度印尼出口棕榈油2970万吨(+7.6%),马来西亚出口1666万吨(-3.3%)。



图片



图片



2、主销国 – 中国采购平稳



近期我国棕榈油买船较少,预计库存恢复时间拉长。



图片



6月印度食用油进口量明显下滑,6.30起,印度将毛棕进口税由35.75%降至30.25%,为其三个月,预计将刺激本国棕榈油进口,同时压缩其他油脂进口,随着经济活动的恢复,国内油脂的需求也有所上升。



图片





库存

1、主产国 – 马棕库存近期维持低位



6月马棕库存为161.4万吨(+2.82%),低于市场预期,处于较低水平,预计棕榈油库存将逐步上升,7月或到达170万吨附近。印尼为提高棕榈油出口量,于7.2起降低棕榈油出口levy,印尼供应压力减弱,预计6月库存于260万吨附近,需持续关注东南亚降水和疫情情况。



图片



2、主销国 – 库存维持低位



印度植物油港口库存和油脂总库存均有所回升,近期因棕榈油进口税下降,采购量明显增加。



图片



截至7月23日,我国棕榈油库存为42.2万吨,增幅13.4%,由于塞港,预计短时间内棕榈油库存处在较低水平。我国豆棕菜三大油脂库存为169.46万吨(+6%),处于同期较低位置。



图片





供需平衡表

图片





价格和价差

图片



图片


豆油


供应

1、南美 – 产量创纪录



大部分机构对2020/21年度巴西大豆的产量预期集中在1.33-1.37亿吨,由于巴西大豆收益较好,USDA预计2021/22年度大豆产量达到1.44亿吨(+5.1%),种植面积显著提高。



布宜诺斯艾利斯交易所预计2020/21年度阿根廷大豆产量预期至4350万吨,USDA预计为4650万吨,罗萨里奥谷物交易所预计产量为4500万吨,油世界预期为4300万吨。



USDA预计2021/22年度阿根廷大豆产量为5200万吨,增幅高达11.8%。



图片



3、美国 – 优良率较低



6月美豆压榨量为415万吨,因生柴行业利润较好,美豆油需求增长,预计美豆压榨量维持高位。本月USDA报告将2020/21年度大豆压榨量下调至21.75亿蒲。



6月USDA报告显示今年美豆实播面积8755.5万英亩,较去年增加5%,但低于市场预期均值8900万英亩,甚至不及3月公布的意向种植面积,如此推算,美豆供应紧张。截至7.26,开花率为76%,结荚率为42%,优良率58%,低于市场预期。



图片



图片



明尼苏达州和北达科塔州墒情仍较差,好转的爱荷华州和南达科塔州再度走差,从美国天气预报来看,未来15天的降水仍然不足,展望6-8月北达科塔州、明尼苏达州和印第安纳州降水偏少。



图片



图片



4、中国 – 大豆压榨量不及预期



近期油厂压榨量大幅提升,截至7.23当周,大豆压榨量为187.73万吨,开机率66.58%。



图片





需求

1、美国 – 销售基本完成



当前巴西大豆集中上市,阿根廷大豆收割速度加快,供应压力逐步显现,2020/21年度美豆销售基本完成。根据 USDA 周度出口销售报告,截至7月22日当周,2021/22年度美豆出口销售净增31.28万吨,出口装船24.42万吨,当周出口检验量为24.2万吨。



法院要求EPA重新评估2019年生柴任务掺混量,近期政府对乙醇和生柴的推行力度减弱,但在生柴政策尘埃落定前不宜太悲观,关注生柴掺混任务量(RVO)的发布。



图片



2、巴西 – 出口量下降



商贸部数据显示,7月巴西出口大豆702万吨,同比明显下滑。本周ANEC预计7月出口大豆844.7万吨,低于上周预期,Safras和ABIOVE预计2021年总出口量约为8600-8700万吨。巴西政府将生柴掺混比例从10%上调至12%,低于今年目标13%。



图片



图片



3、阿根廷 – 豆油出口或增加



阿根廷可能调低生柴掺混比例,或将释放大于50万吨豆油用于出口。目前阿根廷农户销售速度低于去年,比索持续走低,农民存惜售情绪,视大豆为硬通货,只出售必要的现货来获取收益,阿根廷当季大豆销售进度约为较慢。



图片



4、中国 – 维持大豆高进口



6月我国大豆和植物油进口量处于高位,预计2021年我国大豆进口量维持高位,当前我国大豆进口需求转向巴西,因国储需要,豆油进口量也有所增加。近期豆油下游成交量下降。



图片





库存

1、美国 – 库存下降



6月美豆油库存再次下降,表需较好,关注相关政策落地。USDA的6月供需报告上调2020/21年度美豆的期末库存预期至1.35亿蒲,库消比2.96%,2021/22/年度库消比3.5%,2021/22年度全球大豆库存增至9255万吨。



图片



2、中国 – 豆油库存低



上周油厂大豆库存为704万吨(+25.4%),豆油库存为97.9万吨(+2.7%),由于近期豆粕胀库,大豆压榨量不及预期,国内豆油需求好转,预计我国豆油库存将逐步上升。



图片





供需平衡表

图片





利润与价差



图片



图片



图片



图片





策略观点

马来疫情升级,缺乏劳工,马棕产量恢复时间不断延迟,累库时间也相应后延,印尼和印度降税,同时林吉特汇率下降,促进棕榈油需求。当前美国生柴政策不确定性较大,近期推行力度有所减弱,但在相关政策落地前不宜太悲观,美豆新季供应偏紧,现处在生长关键期,仍有天气炒作可能,短期内油脂维持高位,关注马棕产量和天气变化。

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表