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龙听 发表于 2020-11-4 06:40

庚子年期权交易参赛记

[p=30, 2, left]在2020年庚子年,我参加了由期货日报主办的第十四届全国期货(期权)实盘交易大赛,获得了不错的成绩。自2013年开始参与期货交易以来,我一直在探索不同的交易方法和策略,理念和技术也在升级,从短线到长线、从基本面到技术面、从主观到量化,有扬弃,也有综合。直到今年,我选定了期权作为“主赛场”。[/p][p=30, 2, left]相对于股市只能做多,期货涨跌都有获利机会,但这仍然只是停留在方向性的维度上,而期权有方向、波动率和时间价值三个维度,可以实现全天候的获利机会。[/p][p=30, 2, left]我认为,做期权交易首先要弄明白自己想赚什么钱,是赚价差的钱、赚波动率的钱,还是赚时间的钱,虽然这三者有时候可以兼顾,但有时候必须有所取舍。然后就是要决定自己是立足于做买方,还是立足于做卖方,这两者对资金大小、风控手段、关注要素都有不同的要求,长期做买方或做卖方会形成不同的思维定式和思维惯性,一旦交换位置,往往出现不适应的情况。[/p][p=30, 2, left]由于疫情原因,今年的实盘大赛在4月开赛,参赛者在这个时间点入场非常有利。因为3月金融市场发生了史无前例的下跌行情,不但美股连续出现了四次熔断,国际原油也出现了负油价,还把整个商品期货砸出一个“大坑”,商品期货大部分都处于历史低位。在此背景下,我在期权的交易中,选择了棉花、白糖和橡胶作为主力品种。下面来看一看我的交易步骤:[/p][p=30, 2, left]首先,我选择做卖方。因为经过3月的大跌行情后,此时商品期货的隐含波动率处于历史高位,权利金比较高,做买方并不划算。其次,在方向上选择卖出看跌期权。因为棉花、白糖、橡胶这三个品种的价格此时都已经接近成本价,下跌阻力会越来越大,下跌空间越来越小,就算不上涨,也会大概率横盘振荡。如果后市横盘振荡,那么可通过赚取时间价值来降低持有成本。再次,在行权价的选择上,为分散风险,我在虚一、虚二、虚三、虚四等各个档位分兵列阵,逐级防守,不去主观判断底部点位。然后,选择到期日。因为棉花、白糖和橡胶不是逐月换约,而是一季一换,所以一年只有四个主力合约,分散化的空间不大,所以就简单一分为二,当季和次季合约兵分两路,不主观判断行情反转的时间节点。最后,为防范“黑天鹅”风险,在总仓位控制上,将持有仓位的名义总金额控制在账户总权益的较低倍数,即使方向做反,也不至于爆仓,接着卖出持保看涨期权,以时间换空间,鏖战到底。[/p][p=30, 2, left]从总体赛事来看,白糖、棉花、橡胶等商品后市价格上涨,并且隐波率下降。伴随着赛期的流逝和合约到期,我在方向、波动率和时间价值上实现了“三吃”,最终获得了优异的成绩。[/p]

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