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龙听 发表于 2020-10-26 10:42

从众危机:量化投资与金融浩劫【azw3 epub mobi】

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**** Hidden Message *****

本书重点阐述的许多教训(如有关躲避从众交易)是难以辩驳的。这里唯一的问题是:一个人如何在他人之前辨识并迅速规避从众交易。此外,我们悟到的其他教训不是太明确,需要我们在未来进行深入探讨。本书所涉及的事件始于对1987年市场崩盘的简要回顾,同时对1998年长期资本基金危机进行了深度扫描,并对2007至2009年金融危机(包括定量组合证券的崩盘)和近期事件(2010年5月市场闪崩和希腊债务危机)进行了多角度审视。

书中阐述的许多事件都源于一个好的创意。一种从众交易通常围绕着一个看似上佳的创意成长起来。投资保险组合就是这种好的创意之一,它是在20世纪80年代中期发展起来的一种动态投资方法。这种方法利用期货复制出一个看跌期权,用来抵御投资组合面临的股市大幅下跌的风险。这个创意非常好,被一些投资顾问成功地推销到不少大型养老基金。另一个上佳的创意是把具有固定收益的趋同交易作为一个投资组合——这是20世纪80年代早期所罗门兄弟公司的自营交易部门精心设计的,随后,被长期资本对冲基金采用。在高盛我所辖团队所做的一项业务也是基于一个类似的好创意:辨识可预期未来收益的股票属性,然后,利用计算机程序把这些相关头寸融入证券组合。当然,最鹤立鸡群的例子当属美国政府最钟情的貌似很好的创意:向购房者提供优惠条件鼓励买房,尤其是向那些在正常情况下不够资格买房的人提供按揭贷款。不幸的是,历史向我们表明,所有的这些好创意都是以灾难的方式谢幕。

而且,在每个案例中,这种好创意通往灾难的路径都出奇地相似。通常,每一个好创意都会酝酿出一个成功的商业模式。钦塞瑞尼称之为“跟风者”的其他人,学着如何进入这个领域,然后,这项业务成功地推广开来。接着,资本涌入这种投资业务,使已经经营这种业务的机构更加成功。直到某个时点,丧钟敲响,音乐戛然。危机顺着这个路径袭来:从众、跟风、崩盘。

未来可期 发表于 2023-9-14 06:16

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阿土伯 发表于 2025-3-5 09:00

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卿卿声声 发表于 2025-3-6 10:13

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卿卿声声 发表于 2025-3-6 10:17

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