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龙听 发表于 2018-1-29 16:11

动态资金管理:如何量化每次的下注比例

当遇到一个有价值的投资项目时,我们经常遇到困惑:该买多少合适呢?投入太多,担心一旦失败,亏损没法接受;投入太少,万一“赌”对了呢?。。。比较纠结。

商品期货和股票套利中经常碰到类似难题,这里跟各位套友分享我自己怎么计算投入资金的比例的,不对的地方望各位指教。
利用凯利公式对投资比例量化:f* = (bp-q)/b
其中:
f* = 投注的资金比例;
b = 赔率;
p = 获胜的概率;
q = 失败的概率(通常q=1-p)。

就拿目前我的持仓新钢转债举例:
1.b的计算:
潜在收益:30元(可转债一般拉到130%才能实现转股)
潜在损失:新钢转债的债性收益为4.5% ,目前市场上的企业债平均收益水平为8.5%左右,所以,损失的年利息为4%左右,还有1.5年到期,期间有2元的税后利息分红,利息损失4 X 1.5 -2 = 4元
b = 30/4 = 7.5

2.p的估算:
按经验80%的可能性实现转股 , p=0.8

3.q = 1-p =0.2

投入的资金比例:f* = (bp-q)/b = (7.5*0.8-0.2)/7.5 =77.33%

用同样的方法 ,SR1305-1301项目在价差-18元时,我计算出来的最大持仓比例:19% 。注意,77.33%的持仓不是一成不变的,当价格上涨或下跌时,要随着b值的变化作适当的加减仓动作,这就是通常大家提到的“动态资金管理”。

商品期货套利的胜率通常比股票低,加上保证金的杠杆效应,因此,对资金管理的要求更为严格。一般来说,计算出来的f*越高投资风险越小,潜在收益率也小。反之,f*越小风险越大但潜在收益率高。我个人对仓位的控制倾向于:
f*>=70% , 仓位按f*的计算结果买;
f*=40-70% , 仓位按f*计算结果的1/2买;
f*<=40% , 仓位按f*计算结果的1/3买;

有了上述的量化计算,在买入时,自己可以做到心中有数,不至于操作太随意而造成被动。

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