住友商社期铜事件分析
[p=30, 2, left] 住友集团是日本最古老的企业集团之一，拥有400多年的历史，由17世纪住友政友在京都创办的“富士屋”发祥而来。住友集团由经营铜业起家，依靠日本著名的别子铜山获得原始的资本积累，并不断拓展到相关的机械工业、石炭工业、电线制造业、林业等产业，后发展成为以矿工业和金融业为中心的现代化的大型跨国企业集团，与三菱集团、三井集团并列为日本三大经济集团。[/p]
[p=30, 2, left] A靠铜业起家的商业巨子
[/p][p=30, 2, left] 住友集团源自约400年前，一位1585年出生的名字叫作住友政友的日本人兴办的一个小型杂货商店“富士屋”。一个偶然的机会，住友政友学会了当时最先进的冶炼铜技术，那时日本虽然拥有丰富的铜矿石，但只有原来的成品率较低的制造工序，所以只能生产出品质低下的产品。由于当时的日本产业界能够获得“首创者利润”，先进的冶炼铜技术为住友以后的发展打下了坚固的基础。随后，住友政友为了制造和维修冶铜时所需要的机械设备设立了机械制造所，它成为今日的住友重工机械公司的前身。以生产工艺的副产品硫酸气作为原料，住友开始生产肥料，它成为住友化学公司的起源。为了筹措资金加以运用而设立银行，为了供应电力设立发电厂……进而扩展到炼钢、玻璃、水泥、电线、电机、通信、铝、建设、保险等行业。[/p][p=30, 2, left] 开创者住友政友把他的从商心得写在了《文殊院旨意书》，其教诲至今仍然是"住友的事业精神"的基础。《文殊院旨意书》开篇即强调“要想经商就得全心全意地努力”，要求每个人不要仅仅偏重于赚钱，而要磨炼意志，造就高尚人格，进而在正文中阐述了从商心得——正直、慎重、可靠。[/p][p=30, 2, left] 位于爱媛县新居滨市山间的日本著名铜矿别子铜山是住友集团发家的基础，该矿被发现于1690年（元禄三年），由住友家开采于1691年（元禄四年），是江户时代铜产量最高的铜矿。明治维新后，由于引进西方先进技术，产量大增，住友家以此奠定了走向财阀的道路。至1973年（昭和四十八年）关闭时，别子铜山一共生产了70万吨铜，为日本的贸易与近代化做出了贡献。[/p][p=30, 2, left] 别子铜山的开发源于元禄三年，一位名叫长兵卫的流浪矿夫在天领别子发现了露出地表的铜矿床，于是向备中吉冈铜山的住友经理田向重右卫门通报了此事。田向重右卫门到了别子之后，看到露出地表的铜矿床，认定这是一个“东西长1500米，从海拔1300米到海平面下1000米，在世界上都是首屈一指的大矿脉”。第二年，住友家开始在别子铜山挖矿井，第一个坑口被命名为“欢喜坑”，从此，开启了住友的繁荣事业。据说，采矿第一年的铜矿产量是19吨。[/p][p=30, 2, left] 幕府的长崎贸易时期，钱币的支付由银变为铜，铜成为最大的输出品，在这个背景下，幕府大力倡导铜矿山的开发，元禄时代日本的铜产量约6000吨，为世界第一位，别子铜山也是从开山之后的仅仅8年时间里，铜产量达到1500吨以上，被誉为当时世界上最高产量的铜山。[/p][p=30, 2, left][attach]18646[/attach][/p][p=30, 2, left] 图为历史上的别子铜山[/p][p=30, 2, left] 明治维新时期，别子铜山因为与幕府有关系而受到追究，被土佐藩没收，住友面临着巨大的经营危机。别子铜山的经营人广濑宰平，以“若住友经营别子铜山更有利于国家的利益”为理由，成功说服了想要没收幕府的铜山的维新政府，保住了住友的经营权，并且，广濑宰平积极推进铜山的近代化，明治七年，雇用法国矿山技师Ruiraroku对整个矿山进行调查之后，于第二年完成“别子铜山计划书”，运用更先进的技术和管理理念提升了别子铜山的生产效率。[/p][p=30, 2, left] 在整个明治年间，别子铜山的近代化水平不断提高。明治九年，东延斜坑开始动工；明治十二年别子山村的高桥精炼所完成；明治十三年别子与新居浜之间的牛车道完成；明治二十一年物开精炼所的开始操作；明治二十六年，上面的铁道“石山丈—角石原5532米”和下面的铁道“物开—端出场10461米”的开通、以及炸弹、卷扬机、削岩机的引入等一系列工程设备和技术的引入，大大推进了别子铜山的工业化，产铜量也持续增加。与此同时，别子山村的人口也增加到12400人。[/p][p=30, 2, left] 进入昭和年间之后，污染和塌方危险成为困扰别子铜山经营的障碍。由于经营时间久远，开采面积大，晚期的别子铜山经常面对遇到地下冒水和因气压引起的坑道崩塌的危险。再加上受到矿脉枯竭和铜价下跌的影响，到了昭和四十八年，住友集团关闭了以筏津坑，给别子铜山的历史落下了帷幕。[/p][p=30, 2, left] B多领域发展的住友集团[/p][p=30, 2, left] 住友集团在吸收西洋技术不断扩展铜生产量的同时，机械工业、石炭工业、电线制造业、林业等关连事业也相继得以开展，逐步发展成为以工矿业和金融业为中心的近代财团。[/p][p=30, 2, left] 19世纪中叶，日本市场逐步对西方开放，住友集团也更为广泛地在冶铜及炼钢等领域发展起来。到20世纪初，住友家族已经迅速发展成为日本第三大金融财阀。上世纪30年代及第二次世界大战期间，一些颇具政治影响力的垄断集团成为日本军国主义的主要追随者，住友集团也不例外。在此期间，住友集团的家族集中化更加明显，大部分产业都集中到了住友家族手中。到1937年，住友家族的第16代传人已经掌握了财团股本总额的90%之多。[/p][p=30, 2, left] 日本战败后，各财阀在美国的限制下纷纷解体而改组成为企业集团。随着战后财团的解体，住友集团旗下的企业也走上了各自独立的道路，住友家族在日本政治经济上的影响力也大大削弱。但是，随着战后日本经济的复苏，住友集团又东山再起，日益发展壮大，在不同的事业领域中发挥着作用，从那以后，住友商社更加广泛地参与国际间金属、机械、石油、化工、食品及纺织等领域的贸易活动，成为住友集团的核心企业及日本四大贸易商之一。现在住友集团已经成为日本屈指可数的企业集团之一，旗下多家企业进入世界500强的行列。[/p][p=30, 2, left] 过去住友集团的核心是被称为“住友三大家”的住友银行、住友金属工业、住友化学，其中，住友银行的地位最高，无论是在资金容量上还是在收益上，都位居都市银行的前列。因此，同系统的金融机构住友信托银行、住友生命的资金能力也很强大。住友金属工业是住友集团的另一核心。以前，住友金属工业只是单纯地生产平炉的企业，此后，在川崎制铁企业迅猛发展的刺激下，与高炉生产厂家小仓制铁合并，成为铁钢流水作业生产厂。住友金属工业的进一步改造不仅提高了自身在住友集团中的地位，也相应地促使了住友集团力量的强化。住友化学是住友集团的第三大中心，在日本化学工业成长之前，住友化学只是一个肥料公司，在通产者的“石油化学工业扶植计划”下，引进外围技术大力发展石油化学工业。[/p][p=30, 2, left] 到现今的21世纪，住友商事、住友电器工业、日本电气三家公司作为现时住友集团新的核心而被称为“住友新三大家”。住友集团现有企业主要有20家。[/p][p=30, 2, left][attach]18647[/attach][/p][p=30, 2, left] 图为住友集团营收与利润[/p][p=30, 2, left] C震惊世界的住友铜事件[/p][p=30, 2, left] 虽然到昭和四十八年，也即1973年，住友集团依靠起家的别子铜山彻底退出了舞台，但此后住友集团继续快速发展，1995年会计年度，住友集团在全球的总销售额达到16兆日元，合1468亿美元之多。但到了1996年6月，住友家族遇到了前所未有的挫折，而这一灾祸又恰恰是在曾给住友家族带来滚滚财源的法宝——铜——闯下的。肇事者是有色金属交易部部长首席交易商滨中泰男，圈内人士称他为“百分之五先生”，这是因为滨中泰男所带领的住友商社有色金属交易部控制着全球铜交易量的5%之多。由此可见滨中泰男在国际铜期货交易上的显赫战绩，同时也反映出住友商社在这上面的买卖决策对国际铜市场所能造成的重大影响。[/p][p=30, 2, left] 此次事件全面爆发于1996年6月，整个事件持续了近10年。早在1991年，滨中泰男在LME铜市场上就有伪造交易记录、操纵市场价格的迹象，但是没有得到及时的处理。直到1994年和1995年，由于控制了许多交割仓库的库存，导致LME铜价从最初的1600美元／吨单边上扬，最后达到3082美元／吨的高位。到1995年下半年，随着铜产量的大幅增加，越来越多的卖空者加入到抛售者的行列，但是，滨中泰男继续投入巨额资金护盘。终于，在1995年10—11月，有人已经意识到期铜各月合约之间价差的不合理状态，要求展开详细调查。在对每个客户在各个合约上所持有的头寸及交易所仓库中仓单的所有权有了清晰的了解之后，LME专门成立了一个专业人士组成的特别委员会，就如何处理进行了探讨。[/p][p=30, 2, left] 此时，铜价的反常波动引起了英美两国证券期货监管部门的共同关注，滨中泰男企图操纵市场的行为也逐渐败露。监管部门的追查以及交易大幅亏损的双重压力，使滨中泰男难以承受。1996年5月，伦敦铜价己经跌至每吨2500美元以下，有关滨中泰男将被迫辞职的传闻也四处流传。在这些传闻的刺激下，大量恐慌性抛盘使得随后几周内铜价重挫25％左右。1996年6月5日，滨中泰男未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开。1996年6月24日，住友商社宣布巨额亏损19亿美元并解雇滨中泰男之后，铜价更是由24小时之前的每吨2165美元跌至两年来的最低点每吨1860美元，狂跌之势令人瞠目结舌。[/p][p=30, 2, left] 事件发生后，按照当时的价格计算，住友商社的亏损额约在19亿美元，但是，接踵而来的恐慌性抛盘打击，更使住友商社的多头头寸亏损扩大至40亿美元。住友商社承认了滨中泰男的行为，但是声称事件是未授权的。住友商社和CFTC调解，同意停止那些违反《美国交易所法》中有关禁止操纵的行为，并为此支付1.25亿美元的民事罚款和建立一个信托基金用来赔偿由操纵行为给一般投资者所造成的损失。当时，对住友商社的罚款是美国政府开出的最大金额的民事罚款。在日本，滨中泰男被判伪造和欺诈罪，入狱8年。[/p][p=30, 2, left] 一方面，这次事件的根源实际上是住友财团内部的风险控制管理不善。在事件发生前，滨中泰男是公司期铜交易的直接管理者，所有公司的风险控制措施、财务管理制度以及市场监控手段都以他为主制订和监督，完全不受公司的制约。住友财团未对滨中泰男投资的资金去向、风险敞口、亏损情况进行审慎审查，风险管理部门没有控制前台的交易头寸，未采用有效的风险测量方法，造成了巨额亏损。另一方面，LME在监管规则和执行上都有明显的不足。早在滨中泰男出事的前几年，就有许多人向LME进行过多次检举，但都没有得到LME的重视和响应。1995年10月，期铜各月合约之间价差的不合理才引起了英、美两国证券期货监管部门的关注。[/p][p=30, 2, left] 住友集团也因此在此次事件中蒙受了巨大的损失，除了40亿美元的亏损和美国和英国政府的罚款以外，事后标准普尔（亚洲）公司和纽约的穆迪信贷评级机构也在“住友事件”后发将其债券等级下调，住友集团在全球有色金属交易圈中的信誉大受影响。[/p][p=30, 2, left] D企业间协作的经营模式[/p][p=30, 2, left] 在当今的日本经济界，住友集团被称为“团结的住友”，与“组织的三井”“人的三菱”等其他两家大财团的称号并立。这个称号的意义主要是指住友集团在旧时代垄断体制结束后，通过建立社长会的方式，建立了既不同于过往的大财团模式，又保持了拆分后各企业间的继续协作的合作模式。[/p][p=30, 2, left] 由于在军国主义时代，日本财阀和政府关系密切，对内进行经济垄断，对外支持军国主义扩张。在1945年日本战败后，美国即要求日本各垄断财阀解体。在1945—1947年，日本政府颁布了一系列政策禁止私人垄断、推行更自由化的经济制度。尽管这个过程并没有完全清除财阀们对日本经济的垄断影响，但是依然有相当一批旧财阀领导人被撤销领导职位，新的懂业务年富力强的经营者阶层走上了企业领导岗位，从而为日本企业的技术革新和经营管理的现代化创造了有利条件。[/p][p=30, 2, left] 住友集团作为日本三大财团之一，在政府推行反垄断法期间率先自主解体，给业界起到了表率作用。其时住友集团总共销售额为60兆日元，约合日本GDP的10%。解体后，住友集团的主体由住友金属、住友化学和住友银行三家共同继承，总计旗下有数十家企业，形成了以被称为“白水会”的保留了部分旧日本财阀特色的企业间协作组织。“白水会”以住友家的家长为首脑，旗下数十家企业的社长才有出席资格，各企业虽然在法律上是独立的主体，但是以共同利益为目的接受住友家的领导。[/p]
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