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龙听 发表于 2017-11-17 09:50

期权、期货和现货三者之间的关系

[p=24, 2, left]　期权、期货、现货三者之间可以完全转化，比如期权可以合成期货（买入看涨卖出看跌合成多头期货，买入看跌卖出看涨合成空头期货），根据现货也可以算出一个理论期货价格，所以它们三者之间就可以互相比较了，当三个期货价格不一样时，理论上两两之间就可以互相套利了，期权与现货之间的套利我们一般称为转换套利与反转换套利，期货与现货之间的套利我们一般称为期现套利，期货与期权之间的套利我们一般称为期期套利。[/p][p=24, 2, left]　　期权合成期货：根据期权平价公式C + K e-rt= P+S及期货定价公式F=S ert，我们可以得出C-P=（F- K）e-rt，一般我们忽略利率，则期货价格F=K+C-P（无论合成多头期货还是空头期货都是这个公式），2016年12月9日50[url=http://summary.jrj.com.cn/fund/etfhq.shtml]ETF[/url]收盘价2.413，12月50[url=http://focus.jrj.com.cn/special/home/gzqh.htm]股指期货[/url]IH为2407.6，我们用12月行权价2.40合成期货价格F=2.4+0.0334-0.0252=2.4082。[/p][p=24, 2, left]　　三个期货价格明显不一样，是否有套利机会呢？我们先看期现之间，期货低现货高，那应该买期货卖现货，但因为50ETF卖空不易，所以很难套；期权与现货之间，也是因为50ETF卖空不易，所以期权合成的期货价一直低于现货价，也不能套；期权与期货之间，期货可以卖空没有问题，但期权合成期货与期货之间相差不多，加上成本也套不出多少，更何况即使有机会也轮不到咱们个人投资者。[/p][p=24, 2, left]　　但是如果现在这个市场情况下你愿意持有或者已经持有50ETF，不如直接换成折价的更便宜的股指期货IH或者用期权合成期货，一样的东西，我们应该选择折价的，这是相对收益的概念。[/p][table=98%]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　行权价[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　买入12月看涨[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　买入12月看跌[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　合成期货价[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　12月IH[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　2.40[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　0.0334[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　0.0252[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　2.4082[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　2407.6[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　2.25[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　0.1602[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　0.0013[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　2.4089[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　2407.6[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　2.30[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　0.1122[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　0.0034[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　2.4088[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　2407.6[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　2.35[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　0.0683[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　0.0097[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　2.4086[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　2407.6[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,92][p=24, 2, left]　　2.45[/p][/td][td=1,1,135][p=24, 2, left]　　0.0139[/p][/td][td=1,1,130][p=24, 2, left]　　0.054[/p][/td][td=1,1,98][p=24, 2, left]　　2.4099[/p][/td][td=1,1,114][p=24, 2, left]　　2407.6[/p][/td][/tr]
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