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跨市套利
[color=#000][font=宋体][size=14px][p=24, 2, left]跨市套利是指在某个交易所买人(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。[/p][p=24, 2, left]在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品，如芝加哥期货交易所、东京谷物交易所都进行玉米、大豆期货交易，伦敦金属交易所、纽约商业交易所都进行铜、铝等有色金属交易。一般来说，这些品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行套利，购买相对价格较低的合约，卖出相对价格较高的合约，以期在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。[/p][p=24, 2, left]在进行跨市套利时，与跨期套利的基本原理相同。[/p][p=24, 2, left]【案例】7月1日，堪萨斯市交易所12月份小麦期货合约价格为7.50美元/蒲式耳，同日芝加哥交易所12月份小麦期货合约价格为7.60美元/蒲式耳。套利者认为：虽然堪萨斯市交易所的合约价格较低，但和正常情况相比仍稍高，预测两交易所12月份合约的价差将扩大。据此分析，套利者决定卖出1手堪萨斯市交易所12月份小麦合约，同时买入1手芝加哥交易所12月份小麦合约，以期望未来某个有利时机同时平仓获取利润，交易情况如表8—5所示。[/p][p=24, 2, center]表 跨市套利实例[/p][align=center][table]
[tr][td=1,1,79]
[p=30, 2, center][color=black][size=9pt]7[/size][/color][color=black][size=9pt]月1日[/size][/color][/p]
[/td][td=1,1,147][p=30, 2, left]卖出1手堪所12月份小麦合约：价格7.50美元，蒲式耳[/p][/td][td=1,1,175][p=30, 2, left]买人1手芝所12月份小麦合约：价格7.60美元/蒲式耳[/p][/td][td=1,1,116][p=30, 2, left]价差0.10美元/蒲式耳[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,79]
[p=30, 2, center][color=black][size=9pt]7[/size][/color][color=black][size=9pt]月10日[/size][/color][/p]
[/td][td=1,1,147][p=30, 2, left]买入1手堪所12月份小麦合约：价格7.40美元/蒲式耳[/p][/td][td=1,1,175][p=30, 2, left]卖出1手芝所12月份小麦合约：价格7.55美元/蒲式耳[/p][/td][td=1,1,116][p=30, 2, left]价差0.15美元，蒲式耳[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,79][p=30, 2, center]套利结果[/p][/td][td=1,1,147][p=30, 2, left]获利0.10美元/蒲式耳[/p][/td][td=1,1,175][p=30, 2, left]亏损0.05美元/蒲式耳[/p][/td][td=1,1,116]
[/td][/tr]
[tr][td=1,1,79]
[/td][td=3,1,438][p=30, 2, center]净获利(0.10—0.05)× 5000=250美元[/p][/td][/tr]
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[p=24, 2, left]跨市套利在操作中应特别注意以下几方面因素： [/p][p=21, 2, left][b][size=12pt]([/size][/b][b][size=12pt]一)运输费用[/size][/b][/p][p=24, 2, left]运输费用是决定同一品种在不同交易所间价差的主要因素。一般来说，离产地越近的交易所期货价格较低，离产地远则价格较高，两者之间的正常差价为两地间的运费。投资者在进行跨市套利时，应着重考虑两地间的运输费用和正常的差价关系。[/p][p=21, 2, left][b][size=12pt]([/size][/b][b][size=12pt]二)交割品级的差异[/size][/b][/p][p=24, 2, left]跨市套利虽然是在同一品种问进行，但不同交易所对交割品的品质级别有不同的规定。以大豆期货为例，各交易所对可交割大豆的标准品级的各项指标(如纯粮率、出油率、水分、杂质)等的规定都不尽相同，这在一定程度上造成了该品种在各交易所间价格的差别。同时，各交易所对替代品的升贴水标准也有很大差异。投资者在进行跨市套利时，应对各交易所间交割品级的差别有充分的了解。[/p][p=21, 2, left][b][size=12pt]([/size][/b][b][size=12pt]三)交易单位与汇率波动[/size][/b][/p][p=24, 2, left]投资者在进行跨市套利时，可能会遇到不同交易单位和报价体系问题，将会在一定程度上影响套利的效果。如果在不同国家的市场进行套利，还要承担汇率波动的风险。投资者在进行套利前应对可能出现的损失进行全面估量。[/p][p=21, 2, left][b][size=12pt]([/size][/b][b][size=12pt]四)保证金和佣金成本[/size][/b][/p][p=24, 2, left]跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金，保证金的占用成本和佣金费用要计人投资者的成本之中。只有两市问套利价差高于上述成本之时，投资者才可以进行跨市套利。由于跨市套利是在两个市场进行交易，其交易成本一般要高于其他套利方式。[/p]
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