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[转载]豆棕操作策略——有备无患！稍加修改
[font=宋体]豆油棕榈油夏季操作策略[/font][font=楷体][size=14pt]根据豆油和棕榈油的生产和消费季节性规律，可以将豆棕价差分为三个阶段：[/size][/font][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]第一阶段，为每年的2-4月份，随着温度回升，棕榈油消费量上升，掺兑需求旺盛，库存处于下降通道；而我国大量进口大豆或者豆油，豆油供应相对充分，棕榈油走势强于豆油，两者价差处于相对低点，从历史数据看3月份基本为年度最低点；[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]第二阶段，为每年的5-10月份，随着棕榈油进入进口旺季，供应充足，伴随着夏季消费旺季预期逐渐转淡，价格相对疲软；而夏季豆油生产转淡，供应减少，并且随着下半年消费预期转强，两者价差开始拉升，这一阶段两者价差一般会达到相对高点，从历史数据看7月份基本为年度最高点；[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]第三阶段，为每年11月份到第二年2月份，伴随着大豆大量上市供应以及春节豆油消费旺季逐渐转淡预期；棕榈油进口减少，库存降低，棕榈油价格相对于豆油逐步走强，这一阶段两者价差再度由相对高点趋于收缩。[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]简而言之，豆棕价差在每年3月到10月是一个上升趋势，其中4月到5月是一个震荡区间，8月到9月是一个相对高点的震荡区间；在每年11月到2月是一个下跌趋势，其中1月到2月是一个相对低点的震荡区间。[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]同时值得注意的是，根据供给及消费的季节不同，1月合约5月合约9月合约呈现出9月合约价差高于1月合约价差高于5月合约价差的特点；对于棕榈油相对消费淡季的1、9月合约，随着交割的临近，二者之间价差倾向于扩大；而对于棕榈油消费“旺季”的5月合约来说，恰恰相反，随着交割的临近，豆油、棕榈油二者的价差倾向于缩小。[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt][url=http://photo.blog.sina.com.cn/showpic.html#blogid=ac99ffb1010120y9&url=http://s6.sinaimg.cn/orignal/81385686hbc011182c725][img=0,387]http://s6.sinaimg.cn/middle/81385686hbc011182c725&690[/img][/url][/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font] [font=楷体][size=14pt]目前豆棕价差处于新的上升趋势的开始，但是现在价差的具体位置较为尴尬，进场位置不是十分的优秀，基于此我们的交易计划做以下的安排：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]从上图我们可以看出，豆棕的价差除开09年是在4月底出现低位并且开始拉升外，08、10、11年份的价差启动时期都出现在5月底，由此我们可以看出[/size][/font][font=楷体][size=14pt]5[/size][/font][font=楷体][size=14pt]月底[/size][/font][font=楷体][size=14pt]开始启动基本上个高概率事件，而出现阶段性高点的时间几乎在[/size][/font][font=楷体][size=14pt]7[/size][/font][font=楷体][size=14pt]月中旬[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]YP[/size][/font][font=楷体][size=14pt]启动前期的价差分别为[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]08[/size][/font][font=楷体][size=14pt]年的500、09年550、10年的630、11年的730！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]从上面数据我们可以看出价差启动前的拐点呈现出来逐年递增的态势！分别递增幅度为50-80-100,如果按此递增幅度预算，12年拐点的合理价差应该在[/size][/font][font=楷体][size=14pt]850-870[/size][/font][font=楷体][size=14pt]！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]纵然如此，我们操作如此行情的时候同时存在一个考虑极端情况的问题：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]1、[font="][size=7pt] [/size][/font][/size][/font] [font=楷体][size=14pt]如果我们按预估850-870，现在的1020的价差，统计数据的安全边际在150个点，[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]2、[font="][size=7pt] [/size][/font][/size][/font] [font=楷体][size=14pt]如果按最坏最极端情况考虑，可以考虑到500点，那样的极端情况，边际价差空间为520个点[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3、[font="][size=7pt] [/size][/font][/size][/font] [font=楷体][size=14pt]如果我们考虑个种植（860+500）|2=680，边际价差空间为340个点。[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]而我们考虑盈利空间（5月底-7月中）如下：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]08[/size][/font][font=楷体][size=14pt]年500-1200 09年 550-1250 （4底到7中）[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]10[/size][/font][font=楷体][size=14pt]年 630-930 11年730-1200[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]如果按具体点位高概率事件来看后期的空间，到达1200是个高概率事件！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]如果按幅度均值看，（700+700+300+470）|4=540[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]同时我们比较后发现，1200的可能性相对更高！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]综上所述：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]1[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、我们可以看出，数据上的安全边际及盈亏比我们并不完全具备！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]2[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、而油脂类套利的本质主要在季节性因素，那么个人认为时间节点的把握相对会更加的适合目前位置的价差，同时资金的安全性及利用效率也可以大幅度提高！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、同时目前的资金被玉米占用，而根据历史数据分析，玉米的离场时间也差不多能接上YP的接力棒。[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left] [/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]修改内容如下：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]YP1209不如YP1301，所以改操作1301，具体原因如下~~~[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]操作YP1301的同时相当于顺带操作了[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]Ｙ１２０９－１３０１的反套 及 Ｐ１２０９－１３０１的正套，目前ＹＰ１３０１价差变化的１００个点基本来源于Ｐ９－１的季节性正套！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]这样一份资金相当于做了三份资金的事情，何乐不为？[/size][/font][/p]
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