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[转载]C9-1套利跟踪及阶段性分析
[p=21, 2, center][font=楷体][size=14pt][url=http://photo.blog.sina.com.cn/showpic.html#blogid=ac99ffb101012id5&url=http://s11.sinaimg.cn/orignal/81385686hbc256767f7aa][img]http://s11.sinaimg.cn/middle/81385686hbc256767f7aa&690[/img][/url]C9-1价差图[/size][/font][/p][p=21, 2, center][font=楷体][size=14pt]C9-1的反向套利行情本质原因一言难尽，这里暂且不多提；然而C9-1反套的直接原因就是整个资金移动（移仓）所致。[/size][/font][/p][p=21, 2, center][font=楷体][size=14pt]C9-1[/size][/font][font=楷体][size=14pt]在策略性建仓的初期就就有过9月份合约的走出持续上涨行情的担忧，因为当时的主空是没有集中持仓的、其次就是多头持仓过分集中，特别又是以三立、永安为主的派系在不同程度的加多！由于量能对比的差异，持续的上涨行情必定让40一线建仓的头寸处于被动，从而把边际成本给拉大，从目前的行情，基本如预期的担忧中在发展，然而现在带给我们是机会还是挑战值得思考~~~但是目前的行情走势却十分符合我们一贯的阶段性建仓，策略性加仓的操作主流！[/size][/font]
[/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]上面为C9-1近期价差走势、大概回顾如下[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]价差09上市后不久[/size][/font][font=楷体][size=14pt]的-27、-28到到后期的的35在回到21，[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]1[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、（2.17-2.23）然后在上去到45、再下来到26[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]2[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、（2.24-3.7）再上到到62再到47，特别需要分析3.7日[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]5-7[/size][/font][font=楷体][size=14pt]这三天主要出现的情况是多头主要持仓席位山西三立大幅减持多头头寸，才导致了价差从60-50、从62-47的阶段性行情，下面为三立持仓变化情况[/size][/font][/p][table=288,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.2[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.5[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.6[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.7[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]49049[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]36236[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]25053[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]24839[/size][/font][/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、（3.8-3.14）在上去到76、再下来到62、3.14需要着重分析[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]行情上去到76，主要是永安、三立推动多头行情的结果，而3‘14的76回来到60主要是因为三立减持多头所致： 3.14[/size][/font][/p][table=360,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.8[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.9[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.12[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.13[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.14[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]46594[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]47699[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]54251[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]58349[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]57548[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]29698[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]34646[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]42097[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]41542[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]34233[/size][/font][/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]4[/size][/font][font=楷体][size=14pt]、（3.15-3.21）再上去到95、在下来到72、然后在上来到目前的82其中3.15、3.19需要着重分析[/size][/font][/p][table=290,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.15[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.16[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.19[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.20,[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]永安71193[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]75631[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]55907[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]62165[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]三立39772[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]45810[/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]48522[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]46566[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,69][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]上图上三立、永安近几天变现，其中3.15成交增加了80万，持仓增加了15万。价差从69拉开到了73，而接下来3.16日持仓增加9万，成交放大到了110万，行情创了新高，价差也被拉高到了89！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.19[/size][/font][font=楷体][size=14pt]永安减仓了2万，价差从92下来到了74，而昨天的价差维持主要来之中证期货加仓了1万手~~~[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]C9-1 3.21.2012[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]从价差上到95在下来以后，目前这个位置的多空博弈变得十分明显，特别是昨天、今天09上面上面挂单变现就十分的明显，往上有上1500手以上的单子等着，往下又有1500左右的单子托住，然后在中间不停的波动！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]我认为这种情况是是多头在想办法撤离部分头寸，并且有新的空头入场！昨天、前天的持仓也反应了这一点，前天永安退了近2万，昨天 中证加仓近一万~~~[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]同时还有一个变化是即便今天这样的09增仓7万、01依然能跟上、价差依然没怎么被拉开！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]综上分析，如果行情不出极端情况，价差再上去95很难，而相对来说随时间推移、下来的可能性变得更大~~~[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.21.2012[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]今天的价差波动不大77-83，但是明显可以感觉出来永安渤海向上推行情的时候，价差是不怎么上得去的，同时明显上面的减仓头寸比较厉害，从持仓中我们可以看出，永安渤海还在一如既往的加多1万手左右，但是国泰、广发、浙江大越 一共减持了1万7左右，加上中信国际在1301在减空2300手附近，今天这样的套利行情就在情理之中了~~~[/size][/font][/p][table=228,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,73][p=18, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.20+[/size][/font][/p][/td][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]3.21[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, left][font=楷体][size=14pt]多头持仓[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]62165[/size][/font][/p][/td][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]68059[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, center][font=楷体][size=14pt]浙江永安[/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]46566[/size][/font][/p][/td][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]47717[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, center][u][font=楷体][size=14pt][url=]山西三立[/url][/size][/font][/u][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]23467[/size][/font][/p][/td][td=1,1,73][p=18, 2, right][font=楷体][size=14pt]30355[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, center][u][font=楷体][size=14pt][url=]渤海期货[/url][/size][/font][/u][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,73][p=18, 2, left][font=楷体][size=14pt]浙江大越[/size][/font][/p][/td][td=1,1,73][p=18, 2, left][font=楷体][size=14pt]减仓9878[/size][/font][/p][/td][td=1,1,82][p=18, 2, center][u]
[/u][/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=宋体] [/font][/p][p=21, 2, left][font=宋体] [/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.23[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]今天的情况及有可能成为一个历史性的转折！[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]永安及渤海席位上的动作等于是减持了3万手空单~~~[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]特别又是永安的减多加空操作更是如此[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]另外就是09的行情可能走入了阶段性的末期，今天农产品类涨幅都不错，如果农产品多头想推升行情玉米不会放过今天这样的机会，但是玉米表现出来的确实上午的加仓下跌，下午的减仓下跌，共计减仓4万多手[/size][/font][/p][table=464,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, left][font=微软雅黑, sans-serif]空头持仓[/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=微软雅黑, sans-serif]多头持仓[/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, right]3.22[/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, right]3.23[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]浙江永安[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center]24511[/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center]33341[/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][font=微软雅黑, sans-serif]浙江永安[/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]65849[/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]52214[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]山西三立[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]47552[/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]48204[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]渤海期货[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]30147[/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center]21825[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][u]
[/u][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][u]
[/u][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=微软雅黑, sans-serif]上海大陆[/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=微软雅黑, sans-serif]减仓[/font]10823[/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]3.26[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]今天的盘面波动可以更清楚的看清行情的发展，同时今天的持仓印证了，3.23可能成为转折及09玉米多头行情不断溃败，今天的价差都收盘是到了72，而持仓是减仓了7.3万手，也就说从97万手对应的价差96；现在的持仓78万手，对应了价差72，09多头炒作的退场，原本扭曲的价差正在进一步的回归正常状态！[/size][/font][/p][table=98%,rgb(211, 235, 239)]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt]多头持仓[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, right][font=宋体][size=12pt]3.22[/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, right][font=宋体][size=12pt]3.23[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, right][font=宋体][size=12pt]3.26[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][u] [/u][/p][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]南华期货[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]25431[/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]25260[/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]15531[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]浙江永安[/size][/font][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]65849[/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]52214[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]52760[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]五矿期货[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]
[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt][url=]山西三立[/url][/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]47552[/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]48204[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]37539[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][u][url=][font=微软雅黑, sans-serif]国投期货[/font][/url][/u][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]
[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u][font=宋体][size=12pt][url=]渤海期货[/url][/size][/font][/u][/p][/td][td=1,1,72][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]30147[/size][/font][/p][/td][td=1,1,83][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]21825[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]17615[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt]中证期货[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]15833[/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]15568[/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center]21036[/p][/td][/tr]
[tr][td=1,1,72][p=18, 2, center][u]
[/u][/p][/td][td=1,1,72][/td][td=1,1,83][p=18, 2, left][font=宋体][size=12pt]新湖期货[/size][/font][/p][/td][td=1,1,89][p=18, 2, center][font=宋体][size=12pt]减仓9361手[/size][/font][/p][/td][td=4,1,357][p=18, 2, left] [/p][/td][/tr]
[/table][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt] [/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]综上跟踪所述：[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]反套与资金的动向密切相关的观点得到了充分的证实，同时目前阶段下09合约的持仓结构的变化显得更为重要，然而后期9-1开始大规模迁仓的过程中，整个资金移动直接导致价差变动（不合理的价差向合理价差回归）显得更为明显！然而基于目前情况下，到底是机会大于风险，还是风险大于机会？[/size][/font][/p][p=21, 2, left][font=楷体][size=14pt]在通过不同程度的定量分析、定性分析及策略准备研究之后，个人有一些自己的看法跟操作；至于大家怎么看这个组合套利的风险及机会，当然是仁者见仁，智者见智的东西了！不过我喜欢看到不同的看法，听到不同的声音，因为那样我才容易进步！[/size][/font][/p]
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