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J.C. Parets：我不知道为何所有人都讨厌债券
[p=25, 2, left] EagleBay资本公司的创始人J.C.Parets称，随着我们进入2014年，周围所有人似乎都相信，利率在走高（这导致投资者不喜欢债券）。或许，利率也确实在走高。[/p][p=25, 2, left] [b]但是，当所有人都非常确信一件事情的时候，我们要从另一个角度分析。[/b][/p][p=25, 2, left] 现在，我们在看[url=http://news.hexun.com/usa/index.html]美国[/url]10年期国债收益率。我们不必对QE、[url=http://renwu.hexun.com/figure_265.shtml]伯南克[/url]或[url=http://renwu.hexun.com/figure_8069.shtml]耶伦[/url]进行哲学式讨论。在他看来，我们只需要观察市场对这些因素是如何感知的。我们知道，许多人会发表许多观点，这带来了许多“噪音”，但是价格是唯一的真相，让人足够信任。[/p][color=#000][font=宋体] 利率现在正处于一个非常关键的水平[/font][/color][b]。市场的一致预期是，利率将走高。这不仅让人思考：若利率不走高，又会怎样呢呢[/b][align=center][font=宋体][table][tr][td]
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[/table][/font][/align][p=25, 2, left] 上图是美国10年期国债收益率指数走势。我们观察到，从2008年高位以来，整体是一条向下的趋势线。另外，12月份的指数高位尚未得到动能指标的确认。[/p][p=25, 2, left] 这个周线图告诉我们的一个积极消息是，2013年市场处于超买状况。随着利率在过去6年不断下降，超买状况尚首次出现。[/p][p=25, 2, left] [b]这些都意味着美债收益率很可能会继续走低，也就意味着美债价格可能会走高。[/b][/p][color=#000][font=宋体] 上图显示的是长期走势，总体属于下降趋势。我认为，有趣之处在于美债收益率指数的日线图：[/font][/color][table]
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[/table][color=#000][font=宋体][size=12px] 让我们在9月份高位画一条平行线（压力线）。现在观察美联储上个月宣布削减QE时的利率水平，我们发现美债收益率并没有显著走高。实际上，10年期美债收益率并没有有效突破9月份高位[/size][/font][/color][p=25, 2, left] 。这让人想起，[url=http://futures.hexun.com/gold/]黄金[/url]和[url=http://futures.hexun.com/silver/]白银[/url]价格几年前向下的假突破（此后，贵金属价格显著上涨）。[/p][p=25, 2, left] 上图还需要指出的是，利率最近的几个高位并没有伴随着超买情况出现，这种分歧让我更加看空美债利率走势（即看涨美债价格）[/p][p=25, 2, left] 。怎样才能改变对利率的悲观看法呢？Parets称，他希望看到最近的利率高位能够伴随着一些超买指标出现（比如14天期限的RSI指标）。如果这种情况出现，Parets将减轻对美债收益率的悲观程度。[/p][p=25, 2, left] 另外，让我们观察投资者情绪。投资者在价格处于高位的时候总显示出偏好情绪，在价格处于底部的时候总显示出厌恶情绪。[/p][p=25, 2, left] 我们一次又一次的看到这种情况发生。[/p][align=center][font=宋体][table]
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[/table][/font][/align][p=25, 2, left] 比如，当2009年初所有人都喜爱美国国债的时候，投资者情绪处于极端高位。但结果是，在接下来的6个月内，美债价格下跌近30%（这段时间的美债走势并未在下图反应出来）。投资者对美债的投资情绪在当年夏季跌入低谷，然而美债价格又出现反弹。[/p][p=25, 2, left] 2011年初，我们又开始讨厌债券，市场极其厌恶债券，也没有人愿意购买债券。猜测接下来发生了什么？美债价格6个月上涨了30%，在接下来的1年半内一共上涨了50%。[/p][p=25, 2, left] [b]而今天，我们又看到了厌恶债券的市场情绪出现[/b][/p]
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