第八章：策略评估的科学
第八章：策略评估的科学战略评估的科学有两个基本部分。第一部分是对战略的财务方面的评估。我们如何衡量盈利能力？某一交易策略是否比其他投资或企业更适合投入资金？
策略评估的第二部分在性质上更加个人化。必须根据将进行实际交易的人的情况来评估该策略。
这就是我所说的统计评估。历史表现是否使这个策略被交易者的个性和交易风格所接受？这个交易策略的特点是否能让这个人有效地进行交易，并有纪律地执行它？这种策略的交易是否会带来过多的情绪压力？统计数据会告诉我们。
最后，重要的是要知道你的策略何时停止运作。
财务评估
有两种方法可以从财务上评估一个策略。首先，一个策略可以根据其自身的优点与其他形式的投资相比较进行评估。也就是说，在一段时期内投资资本的回报。与T-Bills、普通股票等相比，这个特定的交易策略的表现如何？
第二，一个策略应该根据其本身的优点进行财务评估。这意味着与其他交易策略相比，它作为一种交易策略是否可行？策略A是否比策略B提供更好的回报？
无风险收益率
在考虑一个交易策略时，开始的地方是无风险回报率。这是你在一项几乎没有风险的资产上期望得到的回报。大多数分析家使用90天美国国库券利率作为无风险利率。虽然可以就美国政府的债务是否无风险进行辩论，但这是我们可以做到的最接近的。
第一个也是最明显的原则是，任何策略都必须提供比90天国债利率更高的回报，否则你最好把钱放在国债上。
然而，你还必须评估你对该策略所要求的回报，以补偿你所增加的风险。在国库券利率之上，需要多少收入才能吸引你把钱从国库券中拿出来，投入到交易策略中？你应该评估你在交易一个特定策略时需要的溢价。
由于股票和期货交易的风险较大，这个溢价应该是相当大的。我一直建议，对于股票，你应该至少是T-Bill回报率的两倍，而对于期货，你应该要求是T-Bill回报率的四倍。如果国债利率是6%，我要求股票每年至少有12%的回报率，期货每年至少有24%的回报率，然后我才会考虑把我的钱从国债中取出来，放到这些市场中。
如果目前的T-Bill利率是10%，我就不会对每年没有至少40%回报的期货策略感兴趣。如果历史测试没有表明这个40%的回报是可能的，我就会把钱留在T-Bills。
归根结底，你必须确定你自己的风险溢价。花点时间想想你认为你的交易努力的合理回报是什么。它可能不是我的四倍T-Bill利率；你可能只需要三倍或两倍。但是，如果你不能为增加的风险得到补偿，把钱放在其他地方是比较谨慎的。
还要注意的是，使用我推荐的方法允许所需的回报率随时间变化，因为历史上T-Bill利率有很大波动。在高通货膨胀时期，如70年代末，T-Bill利率通常上升，因此要求你的交易账户有更高的回报。在低通货膨胀时期，T-Bill利率降低，因此你不需要从你的商品或股票交易账户获得那么高的回报。
在高通货膨胀时期，大多数股票、商品和期货的波动性增加，从而提供了从这种增加的波动性中获利的机会。你必须确保你的策略在不同的金融环境（高或低的通货膨胀，经济衰退等）下提供必要的回报。
投资
我认为，在决定将资金投入期货或股票交易策略时，应该像将资金投入任何投资一样，进行尽职调查和财务分析。投资的预期回报是什么？实现预期回报的相对风险是什么？
创建一个策略并进行历史测试，与投资房地产、租赁、抵押贷款甚至垃圾债券没有什么不同。所有的投资都是通过提出预期收益率和估计风险来向公众出售的。这些回报的评估是通过查看投资的过去历史，并假设未来将与过去相似。
设计一个交易策略和实施它并无不同。我们进行历史测试，并假设未来将与过去类似。虽然我们直觉上知道它不会完全相同，但我们假设它将足够接近，以诱使我们在这个策略上承担资金风险。
在我们计算投资回报的数字之前，我们需要确定我们的投资是什么。对于期货来说，开始的地方是最大日内跌幅（MAXID）。
我认为MAXID是我在策略中的投资。如果你要经营任何类型的业务，在任何收入到来之前，你将不得不在设施、库存和劳动力方面投资资金。然后，你会把你的利润计算为这项投资的百分比。
投资回报率
在交易策略中，为了评估投资回报，我使用了我所说的ROMID-最大日内跌幅回报。我把MAXID看作是投资，并根据这个数字来计算我的回报。
期货保证金不应包括在投资的计算中，原因有三。首先，由于现在的标准做法是保留T-Bills的保证金，所以在计算ROMID时使用保证金是多余的。我们要么取消保证金，要么将T-Bills的利息收入纳入计算投资回报。我取消了保证金。
不把保证金作为投资的一部分的第二个原因是，保证金要求经常变化。这将迫使我们估计几年内的平均保证金，这将扭曲逐年的回报。以标准普尔期货为例，鉴于过去10年中保证金的大幅波动，这将是很困难的。
第三，使用ROMID有利于比较不同期货合约上的不同策略。比较日内最大跌幅的回报率消除了保证金的差异，集中在实际风险资金的回报上。
正是由于这些原因，我不建议你在计算投资时包括保证金。用MAXID作为投资，用ROMID作为投资回报。这将有利于比较许多不同策略的收益这一非常重要的过程。
统计评估
PS 1是绩效总结，我们在本书中一直在关注这个问题。这是策略的财务信息，相当于交易员的公司资产负债表。这是我们用来分析和比较交易策略的基本信息。
[img]http://p.algo2.net/2023/0113/8185b86bba8cc.png[/img]
PS 1
业绩总结样本
有两种方法可以从财务上评估一项战略。首先，与其他投资形式相比，一个策略可以根据其自身的优点进行评估。也就是说，在一段时期内投资资本的回报。与T-Bills、普通股票等相比，这个特定的交易策略的表现如何？
第二，一个策略应该根据其本身的优点进行财务评估。这意味着与其他交易策略相比，它作为一种交易策略是否可行？策略A是否比策略B提供更好的回报？
无风险收益率
在考虑一个交易策略时，开始的地方是无风险回报率。这是你在一项几乎没有风险的资产上期望得到的回报。大多数分析家使用90天美国国库券利率作为无风险利率。虽然可以就美国政府的债务是否无风险进行辩论，但这是我们可以做到的最接近的。
第一个也是最明显的原则是，任何策略都必须提供比90天国债利率更高的回报，否则你最好把钱放在国债上。
然而，你还必须评估你对该策略所要求的回报，以补偿你所增加的风险。在国库券利率之上，需要多少收入才能吸引你把钱从国库券中拿出来，投入到交易策略中？你应该评估你在交易一个特定策略时需要的溢价。
由于股票和期货交易的风险较大，这个溢价应该是相当大的。我一直建议，对于股票，你应该至少是T-Bill回报率的两倍，而对于期货，你应该要求是T-Bill回报率的四倍。如果国债利率是6%，我要求股票每年至少有12%的回报率，期货每年至少有24%的回报率，然后我才会考虑把我的钱从国债中取出来，放到这些市场中。
如果目前的T-Bill利率是10%，我就不会对每年没有至少40%回报的期货策略感兴趣。如果历史测试没有表明这个40%的回报是可能的，我就会把钱留在T-Bills。
归根结底，你必须确定你自己的风险溢价。花点时间想想你认为你的交易努力的合理回报是什么。它可能不是我的四倍T-Bill利率；你可能只需要三倍或两倍。但如果你不能为增加的风险得到补偿，把钱放在其他地方是比较谨慎的。
统计分析基本上有两个部分。第一是反映策略本身可行性的统计数据。第二是在考虑你是否能真正交易这一策略时至关重要的数字。
策略的可行性
从统计学角度看，反映该策略可行性的四个数字是。交易总数，每笔交易的平均利润，最大的赢家交易，以及利润系数。如果这些没有通过我们的初步测试，那么我们就不再看下去，而尝试另一个策略。然而，如果这四项通过了我们的最低要求，我们再看一下性能摘要中的其他数值，看看我们是否真的可以交易这个策略。
交易总数
我们看的第一个数字是交易的数量。这应该是一个具有统计学意义的数字。基本规则是交易越多越好。自从我开始交易以来，30次交易一直被戏称为一个策略在统计学上所需的每个信号的交易数量。我不是一个统计学家，所以我不能评论这个数字的有效性。不过，我一直把它作为一种基准。
你必须在某个地方划定界线，它可能是30次交易。最重要的是要记住，测试中的交易越少，你就越应该对该策略的未来表现持怀疑态度。如果我制作了一个有200个交易的策略，并与一个有25个交易的策略相比较，我当然会对200个交易的策略更有信心。如果我制作了一个有30次交易或更少的策略，那么红旗就会升起，我就会非常仔细地审视这个策略。
每笔交易的平均利润
作为另一个初始过滤器，我使用平均交易（每笔交易的平均利润）。正是这个数字告诉你，你有多少交易错误的空间。即使你对滑点和佣金使用了一个较高的数字，你也必须在平均交易中留有足够的余地，以弥补多几个滑点。你根本不想低估更大滑点的可能性。在扣除滑点和佣金后，我总是希望每笔交易平均至少有200美元。这可以确保即使有更多的滑点，也会有足够的空间来盈利。
最大的赢利交易
最大赢家交易是一个重要数字，因为它关系到总毛利和净利润。问题是，如果一个策略的大部分利润都来自于一个交易，那么我们的策略就会出现重大问题。我建议最大的赢家交易不超过毛利润的50%或净利润的25%。
例如，多年来，我在标普期货上看到过许多盈利的趋势跟踪策略。然而，很多时候，经过仔细审查，我发现大部分（如果不是全部）利润都来自1987年崩盘期间的一笔空头交易。如果你把这一笔交易拿出来，你会发现它扭曲了策略的盈利能力，利润会很惨淡。
盈利因子
盈利系数是通过毛利润除以毛亏损来计算的。我把这个数额看作是风险/回报率。也就是说，我冒1美元的风险，能得到多少回报？
我的个人水平是2比1。我总是希望至少有一个2:1的风险/回报率。如果利润系数不超过2，我通常不会交易该策略。我非常努力地工作以获得大于2的利润系数。
我也使用盈利因子来比较策略。大多数交易者会看净利润或ROMID来比较一个策略的有效性。这是符合逻辑的；最大的利润或最大的日内缩水回报。但对我来说，我喜欢看具有最大风险/回报率的策略。当几个策略的净利润和ROMID非常接近时，利润因子总是能消除我可能存在的任何模糊之处。从这个意义上说，我把它作为一个决胜点。
个人评价
统计评估的第二部分与策略的特点有关，这些特点对你的交易能力有影响。如果一个策略通过了财务测试，并通过了前四个统计过滤器，那么我们就可以看一下交易统计数据，看看这个策略是否符合我们的个性和风险状况。
最大值
我通常看一个交易策略的第一个数字是最大日内跌幅或MAXID。这个数字告诉我为支持该策略而在任何时候发生的实际和最大现金支出。这是做生意的主要成本，换句话说，是维持该策略的成本。
MAXID计算的是在两个新的股票高点之间维持资金缩减所需的金额--亏损的交易加上滑点和佣金。它是你需要放弃投资于市场以达到账户下一个新高点的最大资金量。这就是我所说的你的痛苦阈值。
为什么这个数额很重要？
首先，你需要在经济上有能力承受你账户中的这种下跌。如果这个金额是个问题，那么你应该寻找另一种策略，有一个较低的MAXID或把钱放在T-Bills上。
第二，即使你在经济上能承受下跌，真正的问题是你在心理上是否能忍受这种痛苦。我知道很多交易员在设计策略时都会有一个小的缩减，因为他们根本无法承受持续的损失。那是完全可以接受的。请记住，交易的整个心理关键是要能够承受损失。如果你对MAXID的水平感到不舒服，那么你应该找到或设计一个对你来说很舒服的策略。
盈利交易的百分比
当你看到盈利百分比时，你必须问自己，你是否可以接受一个胜率低于50%的策略，或者你的个人交易风格是否需要更多的积极反馈。
有些交易者在心理上可以承受40%或35%的赢家。他们对历史数据有信心，知道即使是这样的低胜率，随着时间的推移他们也会赚钱。其他人则无法忍受这一点。受制于如此大比例的失败者会产生很多焦虑，降低他们的信心水平，并很可能导致他们放弃使策略发挥作用的规则。这是一个策略交易失败的处方。
另一方面，拥有高比例的获胜交易并不一定能使策略变得更好。我所见过的许多表现最好、利润最高的策略，其盈利交易百分比都在35%至45%之间。
所以，盈利交易百分比这个数字，除了心理上的因素外，没有真正的实际价值。你应该考虑这个问题，以及你可以接受的、能够有效交易的盈利交易百分比。
最大连续亏损
这个数字的重要性还是在于心理上。你认为在放弃该策略的想法进入你的脑海之前，你能连续经历多少次失败？7? 8? 10? 3? 只有你能评估和决定。这是一个个人问题，除了心理上的问题，没有任何实际价值。
即使你认为你可以连续坐在7个失败者的位置上，也要等到你真正面临这样做的时候。即使对一个策略非常有信心，并且有历史数据支持，这也是一件非常困难的事情。当这种情况发生在我身上时，我必须不断提醒自己两个重要的哲学观点。第一，市场最终将不得不促进交易和移动。第二，当它真的移动时，我的策略足够健全，可以抓住大的移动。这两条戒律使我有信心经历一连串失败的交易而不至于失去信心。
所以在这里，你要有一个你真诚地认为自己可以承受的数字。你现在也应该意识到，有可能出现一连串的亏损交易，甚至比历史测试的时间还长，但仍然有一个设计良好的策略。当你真正开始交易该策略时，请做好准备。
如何知道你的策略已经失败了
所以我们一直在实时交易我们伟大的策略，它一直运行得很好，但最近我们遇到了大量的缩减和大量的亏损交易。在这一点上，我们需要做一个现实的检查，以确保我们的策略仍然有效。我们要对历史上测试结果很好但现在正在亏损的策略的可行性做出评估。
首先要评估的是该策略是否抓住了它所设计的动作。如果你的策略错过了你所设计的那种走势，那么这个策略就已经失败了。
趋势跟踪策略的目的是在横盘中亏损，在趋势中赚回所有的钱和更多的钱。如果你的趋势跟踪策略错过了大的变动，它显然已经失败了。一些连续亏损的交易并不意味着该策略不起作用。错过大的移动才是。
当市场的波动性发生重大变化，策略错过了它所设计的动作时，波动性突破策略就会破产。例如，如果你的波动性策略在历史上有62%的盈利交易，而且只有两笔连续亏损的交易，而你最近在过去的8笔交易中，有6笔连续亏损（25%的盈利），最后4笔是亏损，显然有些变化。该策略缺少其设计时的动作，你应该重新审视该策略。
波动性策略是为短期快速盈利交易设计的。他们有很高的盈利交易比例。如果波动率突破没有跟进，并且该策略的表现没有达到其历史标准，你应该重新评估该策略。如果它没有捕捉到那些短暂的波动性爆点，那么就有问题了，需要审查参数。
过度的缩减也可能是一个提示，说明出了问题。如果在过去的20年里，MAXID不超过7500美元，而我们现在有9000美元的缩水，那么红旗就应该升起来。你需要确保一些重要的事情没有改变。如果跌幅超过你历史测试中存在的两倍，我会停止交易该策略，直到你弄清楚发生了什么。也许市场只是处于一个从未见过的横盘阶段，你应该坚持下去。但也可能是其他方面发生了变化。关键是，按照历史标准，过大的MAXID是一个很好的迹象，说明这个策略应该被审查。
总结
设计一个有效的战略是一门艺术。战略设计是一个创造性的过程，它利用了综合新想法的能力，并创造性地把它们组合成一个可行的战略。
在进行财务评估时，我想确保该策略本身能够补偿我比90天T-Bill利率所增加的风险。如果不是这样，我宁愿把钱留在T-Bills上。
对于个人和统计评估，我使用四个关键数字。
1.获利百分比。我的痛苦阈值是多少？
2.最大连续亏损。我可以忍受多少次？
3.日内最大跌幅。我可以承受多少？
4.盈利因素。我需要一个2:1的风险/回报比率。
我还要确保交易总数、每笔交易的平均利润和最大的赢利交易都在可接受的范围内。
对策略的另一个分析是我们在实际交易时。它的表现是否达到了其历史潜力？如果不是，我们需要有一个程序来决定该策略是否已经破产。很明显，我们不应该交易一个不能捕捉到其设计的动作的策略。
策略评估不是一门艺术，而是一门科学。有一个明确的程序，有一个明确的可接受结果的范围。一旦你为评估划定了可接受的范围，分析就应该成为常规。当你的结果超出了这个可接受的范围，这个策略就会变得可疑。早期发现一个失败的策略与策略本身的设计一样，对长期的盈利能力非常重要。
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