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螺矿比与螺纹钢利润的关系研究
[p=30, 2, left] 来源 | 黑色工匠[/p][p=30, 2, left] 数据，暗藏投资密码。[/p][p=30, 2, center] 摘要[/p][p=30, 2, left] 本文先从历史数据走势观察到螺矿比与[url=http://finance.sina.com.cn/money/future/quote.html?code=RB0]螺纹钢[/url]利润基本呈现同步变化，随后从数值计算角度结合简单的数学推导，发现螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为[url=http://finance.sina.com.cn/money/future/quote.html?code=I0]铁矿[/url]
石价格。并且螺焦比与螺纹钢利润也呈现相类似的关系。[/p][p=30, 2, left] 将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。[/p][p=30, 2, left] 因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。[/p][p=30, 2, center] 目录[/p][p=30, 2, left] 1． 螺纹钢利润与螺矿比的直观比较[/p][p=30, 2, left] 2． 历史数据复盘检验[/p][p=30, 2, left] 3． 研究思路比较[/p][p=30, 2, left] 4． 总结[/p][p=30, 2, center] 螺纹钢利润与[/p][p=30, 2, center] 螺矿比的直观比较[/p][p=30, 2, left] 历史数据走势比较[/p][p=30, 2, left] 在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，根据二者价格的强弱寻找可能的交际机会。简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种。而从历史数据走势的演变来看，螺纹钢利润与螺矿比基本呈现同步变化，计算二者之间的相关系数高达0.72。事实上，螺纹钢冶炼成本除铁矿石外，还包括[url=http://finance.sina.com.cn/money/future/quote.html?code=J0]焦炭[/url]
、煤、合金及废钢等材料，螺矿比只涉及螺纹钢与铁矿石两个品种。螺纹钢利润与螺矿比在走势上呈现如此强的相关性，是巧合？还是包含更深层次的因缘？本文旨在就这一问题进行挖掘探讨。[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/727/w991h536/20220525/b17e-74f491c0eaacea1ffbe7bbe6cac9276f.png[/img]
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[p=30, 2, left] 数值计算角度[/p][p=30, 2, left] 螺矿比为螺纹钢与铁矿石价格的比值，是价格的强弱套利。在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们看到螺纹钢与铁矿石价格绝大多数情况呈现同涨同跌，但由于原料及成材的价格弹性不同，当钢矿价格双强或双弱时，会出现强弱程度的不同。此外，由于政策性因素如环保限产，不可抗力如巴西矿难等事件扰动，价格也会出现反向波动。螺矿比交易更多的是在交易强弱差异或事件驱动。[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/329/w248h81/20220525/bc7b-62110375556cc60f659136c1bd44b678.png[/img]
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[p=30, 2, left] 螺纹钢利润的简单计算公式如下，直观地看，在螺纹钢冶炼成本中，铁矿石、焦炭合计占比超过70%，其中铁矿石的成本占比接近40%，在螺纹钢冶炼成本中举足轻重。[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/115/w873h42/20220525/daae-30fda5e4d4a1abe99513c991b9ce5e6c.png[/img]
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[p=30, 2, left] 为了更直观地展示，不妨将铁矿石以外的成本简记为其他成本，等式变为[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/601/w551h50/20220525/bac4-cbabf3fd900dcc8d94ba5cdec66aba61.png[/img]
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[p=30, 2, left] 两边同除以铁矿石价格，可得[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/532/w450h82/20220525/6706-796c740c38ac0d69dfe67fd1d571dc66.png[/img]
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[p=30, 2, left] 即[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/475/w391h84/20220525/5fa5-d1168f48a98b8e6353829b15bbab2e12.png[/img]
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[p=30, 2, left] 从简单的数学推导，我们可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/729/w989h540/20220525/d63b-d888d507a2f8cbe6b4c8b068300f7a46.png[/img]
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[p=30, 2, left] 在现阶段高炉冶炼工艺中，不可忽视焦炭及喷吹煤的作用，也就是说，螺矿比虽然与螺纹钢利润多成正比波动，但不会完全等同于螺纹钢利润，当铁矿石价格跌到一定程度时，对螺纹钢利润起主导作用的是焦炭等其他成本，此时螺矿比与螺纹钢利润的正比关系会被削弱。[/p][p=30, 2, left] 同理，不难得出[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/460/w382h78/20220525/4863-9456b272c80a06178d6b39183442922f.png[/img]
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[p=30, 2, left] 也就是说，螺纹钢利润与螺焦比也有正比关系，螺焦比与螺纹钢利润多同向波动，但由于铁矿石等成本的存在，二者不会完全相同。[/p][p=30, 2, center] 历史数据复盘检验[/p][p=30, 2, left] 下图所示为铁矿石09合约期货价格历史走势，2021年为高价格年份，2015、2016年为铁矿石低价格年份。相应地，我们可以看到，2021年螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。[/p][align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/731/w989h542/20220525/e044-0e2183efe7f420ebd2763f5647a84843.png[/img]
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[align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/736/w991h545/20220525/dad1-562a515d7717f2dff9dbe111f14d0de4.png[/img]
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[align=center][font="][size=18px][img=640,0]https://n.sinaimg.cn/spider20220525/738/w993h545/20220525/9a29-d08913aa617470d63b49e9162f83927e.png[/img]
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[p=30, 2, center] 研究思路比较[/p][p=30, 2, left] 从研究思路方面，在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，从二者供需关系的核心要素出发，根据价格的强弱从基本面角度寻找可能的交际机会。[/p][p=30, 2, left] 简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种，而螺纹钢利润还需要考虑焦炭、喷吹煤、合金及废钢等原燃料的价格表现及下游需求情况。研究的过程中还需考虑产业链的关系及传导过程。跟踪研究将在后续专题报告中进行展开。[/p][p=30, 2, center] 总结[/p][p=30, 2, left] 从历史数据走势来看，螺矿比与螺纹钢利润基本呈现同步变化，二者之间的相关系数达0.72，表现出高度相关。从数值计算角度结合简单的数学推导，可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。螺焦比与螺纹钢利润呈现相类似的关系。[/p][p=30, 2, left] 将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。[/p][p=30, 2, left] 因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。[/p]
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