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赌徒谬误：别凭感觉做交易
我的家乡素来有“打麻将迎新年”的传统习俗，年年除夕夜麻将声和鞭炮声交相辉映，今年虽然鞭炮禁放了，但是这麻将声却依然热闹非凡。我在其中发现了一个有趣的现象，越是连续输了多场的，越是不愿意休息，有人甚至可以连续打上几天几夜。问及原因，回答往往是“风水轮流转，总不能老是我输吧，输的越多，越感觉下一盘可能会走运……”定义
赌徒谬误（Gambler's Fallacy）亦称为蒙地卡罗谬误，是一种错误的信念，以为随机序列中事件发生的概率与之前发生的事件有关，即其发生的概率会随着之前没有发生该事件的次数而上升。如果重复抛掷一个公平硬币，而连续多次抛出反面朝上，赌徒可能错误地认为下一次抛出正面的机会较大。
赌徒谬误是生活中常见的一种不合逻辑的推理方式，认为一系列事件的结果都在某种程度上隐含了自相关的关系，人们会认为事件A的结果影响到了事件B，即说B依赖于A。例如，一晚上打麻将手气不好的人总认为，再过几把之后就会风水轮流转，幸运就会降临。相反的例子，连续的好天气让人担心周末会下起大雨。
误区
在以前的文章中我们曾经介绍过大数定律，即随机变量在大量重复实验中呈现出几乎必然的规律，样本越大，对样本期望值的偏离就越小。例如，抛掷硬币出现正面的概率或期望值是0.5，但是如果仅抛掷一次，出现正面的概率则是0或1（远远偏离0.5）。随着抛掷次数增加（即样本增大），硬币出现正面的概率就逐渐接近0.5，但是请不要忘记这个定律的前提是“大量重复出现”。
认知心理学告诉我们，由于人类大脑是身体耗能最高的部分，所以不得不采用一些俭省能量而有效率的认知模式来工作，在认知过程中会出现一些无法避免的偏差，小数迷恋就是其中一种。由于无法确切计量大样本的具体定义，所以人们通常会无意识地忽略样本数量的前提，认为小样本和大样本具有同样的期望值。因此，对大数定律的误解使人们产生了赌徒谬误。
影响
前段时间接到一位客户打来电话，说自己的仓位要被平仓了，能不能让风控部门少平几手仓。他的声音非常疲惫和绝望，让人听起来很难过。这位客户平时的风控意识非常强，从没有出现在强平名单上，待人谦和有礼，口碑一向很好，这次亏损的原因很简单，他看某个品种上涨很多，所以认定行情应该下跌，于是抛弃了以往的全部投资信条，进场做空。
有这样想法的客户绝不在少数，哪怕专业的投资机构也不能摆脱谬误影响，逆势而为最终折戟沉沙的也屡见不鲜。在《超越恐惧和贪婪》一书中，Shefrin认为策略分析师倾向于赌徒谬误，这是一种人们不恰当地预测逆转时发生的现象。De Bondt（1991）研究发现，市场预测在三年牛市之后过于悲观，而在三年熊市之后会过度乐观。
抄底摸顶的确是一条通往巨额利润的捷径，但是路上荆棘密布，并不是仅凭借主观的猜测和预计靠勇猛孤胆就可披荆斩棘，非有大智慧(601519,股吧)大谋略不能完成。概率论如此不可捉摸，大数定律的“大”究竟是多少次谁也说不清，从而造成了期货市场上“金字塔加仓法”的可行性，但是实际应用起来却凶险万分，别忘了“金字塔加仓法”依然有一个前提“资金无限大”。
多数投资者在保证金交易制度下，很难及时补充足额资金来维持仓位，所以即使看对了方向，也有可能倒在黎明前。再退一步来讲，别忘了小概率并不意味着不存在，连续出现几十次硬币正面的情况虽然概率极小，但是依然可能发生。在市场中，我们也可能遇到不理性的疯狂状态，即使你遵从价值投资做出相关操作，长期看符合趋势规律，但是在短期却可能因为价格偏离正常波动区间而遭受损失。因此，我们常说资金管理和风险控制是交易的重中之重，投资者需要充分评估市场风险，认识自己的弱点，通过系统手段来降低自己受影响的可能，这是投资者在市场立足的必备技能。
下一次入场前先问问自己：我入场的理由是什么？如果仅仅是“涨跌太多了，价格一定会反转”，那么就请您一定警惕起来，因为您可能又一次掉入了赌徒谬误的认知陷阱中。
（作者单位：华安期货）
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