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钴价飙升“一日一价” 钴业双雄引资金扎堆
钴价再度疯狂。生意社数据表明，春节后现货市场金属钴价格持续飙升。截至3月1日，较去年12月1日价格相比，金属钴价格涨幅已超过两成。以广东钴市场价格为例，春节开市后，金属钴价格就直奔60万元/吨关口。3月1日，广东钴市场报价更是达到60.6万元/吨。
传导到资本市场上，节后开市以来，以华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)等为代表的钴业龙头股二级市场持续走强。其中，华友钴业股价已创下上市以来的历史新高。截至3月1日收盘，自节后以来6个交易日里，华友钴业、寒锐钴业涨幅分别达20.09%和19.21%。
“现在钴价是一日一价。主要还是由市场供求关系决定。我们认为，未来两三年内，钴市场供需仍将是紧平衡状态。”当天盘后，华友钴业证券部一位工作人员表示。
“春节后，已有不少机构来公司进行现场调研，公募、私募机构都有。”上述工作人员透露。
值得一提的是，受钴价飙升影响，华友钴业、寒锐钴业去年全年业绩均表现靓丽。其中，华友钴业预计2017年1月至12月归属于上市公司股东的净利润在人民币165000万至190000万元之间，同比增加2283.10%到2644.18%。
业绩超预期
受益于钴价大幅上涨，上述两家钴业龙头业绩均超预期。其中，华友钴业去年四季度业绩环比大幅增长。根据公司全年业绩预告测算，去年四季度公司实现归母净利润5.5-8亿，环比三季度增长30%-90%。
东吴证券报告称，公司四季度单月出货量折合金属钴超过2000吨(前三季度出货量1.3万吨，代加工2000吨)，预计全年出货量折合金属钴2.2万吨，占全球市场份额的20%。
另据寒锐钴业2月13日披露的2017年年报显示，报告期内，公司实现营业收入14.65亿元，净利润4.49亿元，归属于母公司净利润4.49亿元。从单季业绩来看，公司四季度实现营业利润2.02亿元，实现归属于母公司净利润1.38亿元。对此，公司方面称，2017年公司业绩大幅提升的主要原因是产品价格大幅上涨。
此外，公司还公布了一季度业绩预告，预计报告期内实现归属于母公司净利润较上年同期增长395%-424%，约为2.46亿元-2.61亿元。
对此，中泰证券分析师陈炳辉表示，依照往年销售惯例推测，一季度按例属于淡季，销量仅占全年六分之一。但今年却大不一样，寒锐钴业一季报业绩预告已超预期，预示全年业绩也有望持续超预期。
“春节后也有机构致电公司希望现场调研，但考虑到年报披露前后的窗口期，公司暂时不方便接待。待公司年度股东大会结束后再作安排。”寒锐钴业证券部人员回应称。
值得一提的是，公司利润大幅增长主要由钴业务贡献所得。2017年，公司钴粉销售收入同比增长110.42%，钴精矿产品销售收入同比增长123.64%，氢氧化钴产品销售收入同比增长152.32%。全年，钴业务贡献的营收占整个公司营收的86%，贡献的毛利比例甚至达到了91%。
其中，2017年MB低端钴均价为26.77美元/磅，较2016年均价11.75美元/磅，上涨了128%，但公司钴产品的产销量为3959吨钴金属量，较2016年的4208吨下降了近6%。
“主要是去年公司增加了原材料库存，年末库存价值已超过9亿元。”上述寒锐钴业证券部人员告诉21世纪经济报道记者。
据公司财务数据显示，2017 年以来，公司存货显著增长，存货价值由2017 年一季度末的 2.66 亿，增长至去年上半年末的5.35 亿，第三季进一步增长到了6.99 亿元，第四季公司的存货价值进一步增加到9.16 亿元，其中原材料库存就达到了近 6 亿元。从公司采用持续增加原料库存的备货策略来看，也间接体现了公司看涨钴价的态度。
节后钴价飙升导火索
在经过去年长达一年的持续上涨之后，为何节后钴价再度飙升呢？
对此，深圳前海乾元资始研究总监仝栋盘后对21世纪经济报道记者表示，“好于预期的政策因素是这轮上涨的导火索。”
节前的2018年2月13日，财政部等四部门发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策通知》，调整后的补贴政策自2月12日实施，2月12日至6月11日为过渡期，过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照此前对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。
“只要偏紧的供需状况得不到缓解，一日一价的局面将持续。”仝栋强调，“目前，钴矿主要来自于铜镍伴生矿，而铜镍行业处于供给增速持续下滑期，钴供给也受限于铜镍行业扩产进度。刚果(金)是最大的钴资源国和供给国。”
另据21世纪经济报道记者了解，华友钴业、寒锐钴业两大龙头均已在刚果(金)深耕多年。
其中，华友钴业目前直接控制的资源储量钴金属量约 7 万吨，铜金属量约 58 万吨；同时，公司还参股了中国企业集团与刚果(金)政府的合资项目华刚公司。此外，公司定增募投项目 PE527矿权建设项目原目标2017年底投产，项目设计产能年产铜钴精矿含铜1.43万吨、含钴3100吨。而寒锐钴业氢氧化钴产能由2000吨金属量增加到5000吨金属量，2018年全年钴收矿能力将跃升至7000吨以上。
“2017年公司产能进一步提升，自供比例阶段性有可能会有所下降。”对此，前述华友钴业证券部工作人员称，“公司的资源自供率(含自有矿山产出和刚果当地贸易系统收购)目标是达到 50%以上。”
仝栋认为，从产量数据分析来看，在没有新增铜钴矿山的情况下，刚果(金)的弹性增量已达到最大值。未来刚果(金)的主要增量来自于嘉能可 katanga 的复产和欧亚资源RTR项目。
“受益于需求端新能源汽车用钴的快速拉动，供给受限于铜镍伴生，钴供需将由过剩转为短缺并逐步扩大，我们预计 2018-2020年钴缺口分别为 0.43、0.37和0.67万吨。”仝栋称，“只要新能源汽车产销不断超预期、并且新增供给受限，钴价的涨势就能持续，同时，钴业板块龙头企业今年业绩仍将会有超预期表现。”
不过，二级市场的风险点还是在于供需关系的变化，仍需警惕新能源汽车销量不及预期或者钴供应释放超预期。“行业的核心逻辑是钴价上涨带来的盈利改善，另外，整个新能源汽车行业处于成长期，钴业板块龙头企业也可以适当享受偏高的估值。这也是戴维斯双击效应的一种体现。”仝栋如是说。
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